博奥体育中关村投融资动态信息-中关村创投中关村投融资动态信息-中关村创投 中关村创业投资资讯 2010年第5期 中关村创业投资资讯 【2010年第5期】 北京中关村创业投资发展有限公司 2010.05.17 目录 政策动态 国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见 政企资讯 北京投入300亿资金发展高新技术产业 泰景科技取消纳市IPO 华登和北极光等有投资 暴利中小板境内上市 23家VC/PE四月获利27倍 券商直投异军突起 两大‚忧思?求解长期盈利模式 1 中关村创业投资资讯 2010年第5期 【政策动态】 ?国...
中关村投融资动态信息-中关村创投 中关村创业投资资讯 2010年第5期 中关村创业投资资讯 【2010年第5期】 北京中关村创业投资发展有限公司 2010.05.17 目录 政策动态 国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见 政企资讯 北京投入300亿资金发展高新技术产业 泰景科技取消纳市IPO 华登和北极光等有投资 暴利中小板境内上市 23家VC/PE四月获利27倍 券商直投异军突起 两大‚忧思?求解长期盈利模式 1 中关村创业投资资讯 2010年第5期 【政策动态】 ?国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见 5月13日～国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。进一步鼓励和引导民间投资博奥体育。 各省、自治区、直辖市人民政府～国务院各部委、各直属机构: 改革开放以来～我国民间投资不断发展壮大～已经成为促进经济发展、调整产业结构、繁荣城乡市场、扩大社会就业的重要力量。在毫不动摇地巩固和发展公有制经济的同时～毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有制经济发展～进一步鼓励和引导民间投资～有利于坚持和完善我国社会主义初级阶段基本经济
～以现代产权制度为基础发展混合所有制经济～推动各种所有制经济平等竞争、共同发展,有利于完善社会主义市场经济体制～充分发挥市场配臵资源的基础性作用～建立公平竞争的市场环境,有利于激发经济增长的内生动力～稳固可持续发展的基础～促进经济长期平稳较快发展,有利于扩大社会就业～增加居民收入～拉动国内消费～促进社会和谐稳定。为此～提出以下意见: 一、进一步拓宽民间投资的领域和范围 ,一,深入贯彻落实《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》,国发“2005”3号,等一系列政策措施～鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域。规范设臵投资准入门槛～创造公平竞争、平等准入的市场环境。市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明～对各类投资主体同等对待～不得单对民间资本设臵附加条件。 ,二,明确界定政府投资范围。政府投资主要用于关系国家安全、市场不能有效配臵资源的经济和社会领域。对于可以实行市场化运作的基础设施、市政工程和其他公共服务领域～应鼓励和支持民间资本进入。 2 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ,三,进一步调整国有经济布局和结构。国有资本要把投资重点放在不断加强和巩固关系国民经济命脉的重要行业和关键领域～在一般竞争性领域～要为民间资本营造更广阔的市场空间。 ,四,积极推进医疗、教育等社会事业领域改革。将民办社会事业作为社会公共事业发展的重要补充～统筹规划～合理布局～加快培育形成政府投入为主、民间投资为辅的公共服务体系。 二、鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域 ,五,鼓励民间资本参与交通运输建设。鼓励民间资本以独资、控股、参股等方式投资建设公路、水运、港口码头、民用机场、通用航空设施等项目。抓紧研究制定铁路体制改革
～引入市场竞争～推进投资主体多元化～鼓励民间资本参与铁路干线、铁路支线、铁路轮渡以及站场设施的建设～允许民间资本参股建设煤运通道、客运专线、城际轨道交通等项目。探索建立铁路产业投资基金～积极支持铁路企业加快股改上市～拓宽民间资本进入铁路建设领域的渠道和途径。 ,六,鼓励民间资本参与水利工程建设。建立收费补偿机制～实行政府补贴～通过业主招标、承包租赁等方式～吸引民间资本投资建设农田水利、跨流域调水、水资源综合利用、水土保持等水利项目。 ,七,鼓励民间资本参与电力建设。鼓励民间资本参与风能、太阳能、地热能、生物质能等新能源产业建设。支持民间资本以独资、控股或参股形式参与水电站、火电站建设～参股建设核电站。进一步放开电力市场～积极推进电价改革～加快推行竞价上网～推行项目业主招标～完善电力监管制度～为民营发电企业平等参与竞争创造良好环境。 ,八,鼓励民间资本参与石油天然气建设。支持民间资本进入油气勘探开发领域～与国有石油企业合作开展油气勘探开发。支持民间资本参股建设原油、天然气、成品油的储运和管道输送设施及网络。 ,九,鼓励民间资本参与电信建设。鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。支持民间资本开展增值电信业务。加强对电信领域垄断和不正当竞争行为的监管～促进公平竞争～推动资源共享。 3 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ,十,鼓励民间资本参与土地整治和矿产资源勘探开发。积极引导民间资本通过招标投标形式参与土地整理、复垦等工程建设～鼓励和引导民间资本投资矿山地质环境恢复治理～坚持矿业权市场全面向民间资本开放。 三、鼓励和引导民间资本进入市政公用事业和政策性住房建设领域 ,十一,鼓励民间资本参与市政公用事业建设。支持民间资本进入城市供水、供气、供热、污水和垃圾处理、公共交通、城市园林绿化等领域。鼓励民间资本积极参与市政公用企事业单位的改组改制～具备条件的市政公用事业项目可以采取市场化的经营方式～向民间资本转让产权或经营权。 ,十二,进一步深化市政公用事业体制改革。积极引入市场竞争机制～大力推行市政公用事业的投资主体、运营主体招标制度～建立健全市政公用事业特许经营制度。改进和完善政府采购制度～建立规范的政府监管和财政补贴机制～加快推进市政公用产品价格和收费制度改革～为鼓励和引导民间资本进入市政公用事业领域创造良好的制度环境。 ,十三,鼓励民间资本参与政策性住房建设。支持和引导民间资本投资建设经济适用住房、公共租赁住房等政策性住房～参与棚户区改造～享受相应的政策性住房建设政策。 四、鼓励和引导民间资本进入社会事业领域 ,十四,鼓励民间资本参与发展医疗事业。支持民间资本兴办各类医院、社区卫生服务机构、疗养院、门诊部、诊所、卫生所,室,等医疗机构～参与公立医院转制改组。支持民营医疗机构承担公共卫生服务、基本医疗服务和医疗保险定点服务。切实落实非营利性医疗机构的税收政策。鼓励医疗人才资源向民营医疗机构合理流动～确保民营医疗机构在人才引进、职称评定、科研课
等方面与公立医院享受平等待遇。从医疗质量、医疗行为、收费标准等方面对各类医疗机构加强监管～促进民营医疗机构健康发展。 ,十五,鼓励民间资本参与发展教育和社会培训事业。支持民间资本兴办高等学校、中小学校、幼儿园、职业教育等各类教育和社会培训机构。修改完善《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》～落实对民办学校的人才鼓励政策和公共财政 4 中关村创业投资资讯 2010年第5期 资助政策～加快制定和完善促进民办教育发展的金融、产权和社保等政策～研究建立民办学校的退出机制。 ,十六,鼓励民间资本参与发展社会福利事业。通过用地保障、信贷支持和政府采购等多种形式～鼓励民间资本投资建设专业化的服务设施～兴办养,托,老服务和残疾人康复、托养服务等各类社会福利机构。 ,十七,鼓励民间资本参与发展文化、旅游和体育产业。鼓励民间资本从事广告、印刷、演艺、娱乐、文化创意、文化会展、影视制作、网络文化、动漫游戏、出版物发行、文化产品数字制作与相关服务等活动～建设博物馆、图书馆、文化馆、电影院等文化设施。鼓励民间资本合理开发旅游资源～建设旅游设施～从事各种旅游休闲活动。鼓励民间资本投资生产体育用品～建设各类体育场馆及健身设施～从事体育健身、竞赛表演等活动。 五、鼓励和引导民间资本进入金融服务领域 ,十八,允许民间资本兴办金融机构。在加强有效监管、促进规范经营、防范金融风险的前提下～放宽对金融机构的股比限制。支持民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股～参与农村信用社、城市信用社的改制工作。鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构～放宽村镇银行或社区银行中法人银行最低出资比例的限制。落实中小企业贷款税前全额拨备损失准备金政策～简化中小金融机构呆账核销审核程序。适当放宽公司单一投资者持股比例限制～对公司的涉农业务实行与村镇银行同等的财政补贴政策。支持民间资本发起设立信用担保公司～完善信用担保公司的风险补偿机制和风险分担机制。鼓励民间资本发起设立金融中介服务机构～参与证券、保险等金融机构的改组改制。 六、鼓励和引导民间资本进入商贸流通领域 ,十九,鼓励民间资本进入商品批发零售、现代物流领域。支持民营批发、零售企业发展～鼓励民间资本投资连锁经营、电子商务等新型流通业态。引导民间资本投资第三方物流服务领域～为民营物流企业承接传统制造业、商贸业的物流业务外包创造条件～支持中小型民营商贸流通企业协作发展共同配送。加快物流业管理 5 中关村创业投资资讯 2010年第5期 体制改革～鼓励物流基础设施的资源整合和充分利用～促进物流企业网络化经营～搭建便捷高效的融资平台～创造公平、规范的市场竞争环境～推进物流服务的社会化和资源利用的市场化。 七、鼓励和引导民间资本进入国防科技工业领域 ,二十,鼓励民间资本进入国防科技工业投资建设领域。引导和支持民营企业有序参与军工企业的改组改制～鼓励民营企业参与军民两用高技术开发和产业化～允许民营企业按有关规定参与承担军工生产和科研任务。 八、鼓励和引导民间资本重组联合和参与国有企业改革 ,二十一,引导和鼓励民营企业利用产权市场组合民间资本～促进产权合理流动～开展跨地区、跨行业兼并重组。鼓励和支持民间资本在国内合理流动～实现产业有序梯度转移～参与西部大开发、东北地区等老工业基地振兴、中部地区崛起以及新农村建设和扶贫开发。支持有条件的民营企业通过联合重组等方式做大做强～发展成为特色突出、市场竞争力强的集团化公司。 ,二十二,鼓励和引导民营企业通过参股、控股、资产收购等多种形式～参与国有企业的改制重组。合理降低国有控股企业中的国有资本比例。民营企业在参与国有企业改制重组过程中～要认真执行国家有关资产处臵、债务处理和社会保障等方面的政策要求～依法妥善安臵职工～保证企业职工的正当权益。 九、推动民营企业加强自主创新和转型升级 ,二十三,贯彻落实鼓励企业增加研发投入的税收优惠政策～鼓励民营企业增加研发投入～提高自主创新能力～掌握拥有自主知识产权的核心技术。帮助民营企业建立工程技术研究中心、技术开发中心～增加技术储备～搞好技术人才培训。支持民营企业参与国家重大科技
项目和技术攻关～不断提高企业技术水平和研发能力。 ,二十四,加快实施促进科技成果转化的鼓励政策～积极发展技术市场～完善科技成果登记制度～方便民营企业转让和购买先进技术。加快分析测试、检验检测、创业孵化、科技评估、科技咨询等科技服务机构的建设和机制创新～为民营企业的 6 中关村创业投资资讯 2010年第5期 自主创新提供服务平台。积极推动信息服务外包、知识产权博奥体育、技术转移和成果转化等高技术服务领域的市场竞争～支持民营企业开展技术服务活动。 ,二十五,鼓励民营企业加大新产品开发力度～实现产品更新换代。开发新产品发生的研究开发费用可按规定享受加计扣除优惠政策。鼓励民营企业实施品牌发展战略～争创名牌产品～提高产品质量和服务水平。通过加速固定资产折旧等方式鼓励民营企业进行技术改造～淘汰落后产能～加快技术升级。 ,二十六,鼓励和引导民营企业发展战略性新兴产业。广泛应用信息技术等高新技术改造提升传统产业～大力发展循环经济、绿色经济～投资建设节能减排、节水降耗、生物医药、信息网络、新能源、新材料、环境保护、资源综合利用等具有发展潜力的新兴产业。 十、鼓励和引导民营企业积极参与国际竞争 ,二十七,鼓励民营企业‚走出去?～积极参与国际竞争。支持民营企业在研发、生产、营销等方面开展国际化经营～开发战略资源～建立国际销售网络。支持民营企业利用自有品牌、自主知识产权和自主营销～开拓国际市场～加快培育跨国企业和国际知名品牌。支持民营企业之间、民营企业与国有企业之间组成联合体～发挥各自优势～共同开展多种形式的境外投资。 ,二十八,完善境外投资促进和保障体系博奥体育。与有关国家建立鼓励和促进民间资本国际流动的政策磋商机制～开展多种形式的对话交流～发展长期稳定、互惠互利的合作关系。通过签订双边民间投资合作协定、利用多边协定体系等～为民营企业‚走出去?争取有利的投资、贸易环境和更多优惠政策。健全和完善境外投资鼓励政策～在资金支持、金融保险、外汇管理、质检通关等方面～民营企业与其他企业享受同等待遇。 十一、为民间投资创造良好环境 ,二十九,清理和修改不利于民间投资发展的法规政策规定～切实保护民间投资的合法权益～培育和维护平等竞争的投资环境。在制订涉及民间投资的法律、法规和政策时～要听取有关商会和民营企业的意见和建议～充分反映民营企业的合理要求。 7 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ,三十,各级人民政府有关部门安排的政府性资金～包括财政预算内投资、专项建设资金、创业投资引导资金～以及国际金融组织贷款和外国政府贷款等～要明确规则、统一标准～对包括民间投资在内的各类投资主体同等对待。支持民营企业的产品和服务进入政府采购目录。 ,三十一,各类金融机构要在防范风险的基础上～创新和灵活运用多种金融工具～加大对民间投资的融资支持～加强对民间投资的金融服务。各级人民政府及有关监管部门要不断完善民间投资的融资担保制度～健全创业投资机制～发展股权投资基金～继续支持民营企业通过股票、债券市场进行融资。 ,三十二,全面清理整合涉及民间投资管理的行政审批事项～简化环节、缩短时限～进一步推动管理内容、标准和程序的公开化、规范化～提高行政服务效率。进一步清理和规范涉企收费～切实减轻民营企业负担。 十二、加强对民间投资的服务、指导和规范管理 ,三十三,统计部门要加强对民间投资的统计工作～准确反映民间投资的进展和分布情况。投资主管部门、行业管理部门及行业协会要切实做好民间投资的监测和分析工作～及时把握民间投资动态～合理引导民间投资。要加强投资信息平台建设～及时向社会公开发布国家产业政策、发展建设规划、市场准入标准、国内外行业动态等信息～引导民间投资者正确判断形势～减少盲目投资。 ,三十四,建立健全民间投资服务体系。充分发挥商会、行业协会等自律性组织的作用～积极培育和发展为民间投资提供法律、政策、咨询、财务、金融、技术、管理和市场信息等服务的中介组织。 ,三十五,在放宽市场准入的同时～切实加强监管。各级人民政府有关部门要依照有关法律法规要求～切实督促民间投资主体履行投资建设手续～严格遵守国家产业政策和环保、用地、节能以及质量、安全等规定。要建立完善企业信用体系～指导民营企业建立规范的产权、财务、用工等制度～依法经营。民间投资主体要不断提高自身素质和能力～树立诚信意识和责任意识～积极创造条件满足市场准入要求～并主动承担相应的社会责任。 8 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ,三十六,营造有利于民间投资健康发展的良好舆论氛围。大力宣传党中央、国务院关于鼓励、支持和引导非公有制经济发展的方针、政策和措施。客观、公正宣传报道民间投资在促进经济发展、调整产业结构、繁荣城乡市场和扩大社会就业等方面的积极作用。积极宣传依法经营、诚实守信、认真履行社会责任、积极参与社会公益事业的民营企业家的先进事迹。 各地区、各部门要把鼓励和引导民间投资健康发展工作摆在更加重要的位臵～进一步解放思想～转变观念～深化改革～创新求实～根据本意见要求～抓紧研究制定具体实施办法～尽快将有关政策措施落到实处～努力营造有利于民间投资健康发展的政策环境和舆论氛围～切实促进民间投资持续健康发展～促进投资合理增长、结构优化、效益提高和经济社会又好又快发展。 国务院 二?一?年五月七日 ,编辑资料来源:国务院办公厅 2010-05-14, 9 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ?北京投入300亿资金发展高新技术产业 北京市财政5年时间统筹安排300亿元～以股权投资等方式为重大项目落地提供资金支持～带动战略投资者、创业投资机构等社会资本投入。这是记者13日从中关村重大科技成果转化签约仪式上获悉的。 首批签约的股权投资项目～均是自主创新、在国内外具有领先优势、具备产业化条件的重点项目。其中～中科院光电院和中视中科公司的激光显示大屏项目～是电子信息产业中的关键战略～属于世界各国重点发展的高技术基础产业。 此次签约项目的技术成果具有国际领先优势～其中的国能风力发电公司兆瓦级垂直轴风力发电机项目～已经取得了垂直轴风轮空气动力、新型磁悬浮支撑、电磁力刹车、变流技术等技术突破。另外～京联云公司手机中间件项目、国智恒北斗电力全网时间同步项目和清华大学新型镁离子抗衰老药物项目也都属于电子信息、新能源、生物医药等新兴行业领域～具有技术上的领先优势。 此次签约的战略投资合作意向的10家企业～均注册在中关村示范区内～其中有8家是深交所‚三板?企业～分布于电子信息、生物医药、新能源等国家大力支持的新兴行业及公共管理服务领域～在行业细分市场上占据较大份额～主营业务清楚、发展战略明确～具有较高收益率和成长性。 中关村集团与清华、北大、中科院、农科院等科研院所签订了战略合作框架
～在重大项目筛选和落地服务上进行全面合作。据介绍～今年4月1日成立的中关村发展集团～其首要任务是引进重大项目和统筹产业布局。 中关村发展集团总经理许强表示～中关村发展集团将在重大科技成果转化、企业改制、上市、重大项目落地以及国家级创新基地的建设等方面为大学、大院、大所做好服务～以促进北京科技创新能力的提高、产业规模的扩大、产业结构的调整和区域经济的发展。 ,编辑资料来源:中新社 2010-05-14, 10 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ?泰景科技取消纳市IPO 华登和北极光等有投资 手机电视芯片设计企业泰景信息科技近日却取消了它的美国纳斯达克IPO之旅。之前～这一计划已两度延迟。 泰景科技2002年创办于美国硅谷～运营重心在上海张江～创始人全为中国海外留学生。公司背后投资人包括NEA、华登国际、北极光创投和Index Ventures等。 ,编辑资料来源: 第一财经日报 2010-05-11, 11 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ?暴利中小板境内上市 23家VC/PE四月获利27倍 4月中小企业的高发行价～为投资这些中小企业的VC/PE,风险投资/私募股权基金,机构带来丰厚利润。据清科研究中心统计～4月在境内上市的10家VC/PE支持企业中～23家VC/PE机构平均获利27.02倍。境外的2家VC/PE支持的上市企业中～4家VC/PE机构平均获利10.08倍。 统计显示～今年4月～共有35家中国企业先后在境内外资本市场上市～合计融资金额达52.93亿美元～上市企业数量环比下降7.9%～但融资额却增加15.3%。 其中～30家企业在境内资本市场上市～合计融资49.13亿美元～平均每家企业融资1.64亿美元,5家企业选择在境外资本市场上市～合计融资3.80亿美元～平均每家企业融资0.76亿美元。 据悉～在国内资本市场上市的企业主要集中在中小板和创业板上市～分别达16家和13家～虽然创业板上市企业数量不及中小板～但26.65亿美元总融资额略高于中小板总计24.99亿美元的规模。 这些上市企业的高市盈率发行～为早已‚埋伏?其中的VC/PE机构带来‚暴利?机会。据统计～今年4月共有12家VC/PE支持的中国企业在境内外上市～合计融资23.67亿美元～占4月融资总额的44.7%。其中10家在境内上市～合计融资21.86亿美元～另外2家境外上市的企业合计融资1.81亿美元。 深圳创新投再次吸引众人目光～一个月之内～2家所投企业顺利实现上市,当升科技、数字政通,～仅以这两只股票的发行价计算～深圳创新投在这两个项目上平均获利就高达17.19倍。 不过～最近新股,尤其是高价新股,的接连破发～已经让PE/VC的收益率有所收窄。 ,编辑资料来源:东方早报 2010-05-14, 12 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ?券商直投异军突起 两大“忧思”求解长期盈利模式 ‚对于券商直投～主要关注两点:第一是券商内投行、研究、及直投三部门间潜在的利益冲突,第二是直投业务怎样做得更长久。?上海交通大学中国金融研究院副院长吴国俊在2010‚金融资?中国股权投资论坛上强调。 券商直投‚异军突起? 毋庸讳言～去年创业板的开启将券商直投——这一国内PE界的新生力军推向了镁光灯前。 统计显示～自中金、中信于2007年9月首批获直投试点至今～已有16家券商获得直投业务试点资格,若从业务量上看～去年创业板开板至今年四月底～券商直投参与IPO的案例数已达22例～披露总投资额达4.29亿美元。 由此～分析人士评论～直投业务的快速上马～将革新券商以经纪业务为主、靠天吃饭的既有盈利模式～使高端投行业务有了更大的价值实现空间～不少券商甚至形成了‚保荐+直投+财务顾问?的垂直业务链～在创业板中涌现巨大市场空间。 ‚海通现在是30亿的规模～成立至今也有一年半了。这期间我们投资了近11家企业～其中两家已在创业板上市。? 海通开元董事长张赛美表示。 ‚国信去年投了13家～今年5家。去年有4个项目实现上市～我们曾有一天是3家同时上市。?国信弘盛副总经理龙涌介绍道博奥体育。 以国信弘盛为例～该公司不仅是行业内业务量最大的巨头～其盈利模式亦最具代表性。2009年6月～国信弘盛对三川水表增资200万股～增资价为3.9元/股。 此前～其同样通过增资方式分别持有金龙机电、阳普医疗、钢研高纳700万股博奥体育、380万股、300万股～增资价分别为2.68元、2.8元、4元。 同时～国信的投资时点一般不超过上市前2年～入股PE在10倍左右,但考虑上市后的国有股划转则投资成本大增～PE可达15倍,～可谓标准的PRE-IPO。 贴近市场铸就PRE-IPO竞争优势 13 中关村创业投资资讯 2010年第5期 ‚我们主要是依托中小板、创业板的项目优势～与投行密切合作。?龙涌坦陈～‚说白了～目前我们既不算PE、也不算VC～我们直投就是看能不能上市～能上就投。因此我们与PE/VC没有太多竞争。? 同时～中信建投资本管理公司的总经理陈友新更理论化地概括了券商直投的盈利模式:‚目前我们的利润来源于两类～一是PE差～即企业IPO前后的估值差距～这在创业板尤其明显～亦是我们的盈利根本。二源于发掘企业的成长性价值～这块利润前期VC会做～但对我们而言只是尝试性的～是未来的努力方向。? ‚我们预计～未来5年内第一类利润应还占主要地位～所以我们工作的重点还是在于能不能上市,若能我们就会投。?陈友新最后也坦言。 眼下～市场普遍诟病券商直投高度依赖投行、依赖保荐制度形成的竞争力博取IPO暴利。但也应看到～目前证监会批准券商经营直投的资金仅为净资本的15%～业务仅为PRE-IPO～这在规模及业务模式上限制了券商直投的发展～故其与传统VC/PE并不可简单对比。 另一方面～券商作为最贴近、了解资本市场的群体～其直投部门在境内PRE-IPO这一细分领域内占据主导地位也是市场化竞争的结果。 ‚不同背景的投资机构～各有自己特长及细分市场?海通开元董事长张赛美举例道～‚像我们的特长就是要‘发掘’企业～帮助其上市。在这过程中因为对国内资本市场游戏规则非常清楚～对哪些公司能够在资本市场走得远也比较清楚～这形成了我们的核心竞争力。当然我们也会向早期型VC看齐～但是有一个过程。? 两大‚忧思?求解长期盈利模式 但与此同时～市场客观的忧虑之声仍然值得券商直投深思。‚对于行业发展～我主要关注两点:一是券商内投行、研究、及直投三部门间潜在的利益冲突,二是直投业务怎么样做得更长久。?上海交通大学中国金融研究院副院长吴国俊如此表示。 14 中关村创业投资资讯 2010年第5期 对于第二点～吴国俊进一步详述了自己的忧虑:‚历史上也曾有过直投～最后却被叫停。如果市场持续走熊～券商经纪业务将受重大冲击～导致直投的资金链紧绷,同时项目上市进程被迫放缓～投资回报无法实现～将进一步恶化直投的资金状况。? 回查资料～上世纪90年代～确有不少券商通过各种方式进入实业投资领域～如南方证券曾巨资参与海南地产泡沫的炒作～其后因形成大量不良资产被清理整顿～证监会由此对券商投资方向作出了严格限定。 两年半之前～证监会再次开闸直投业务～其要求不仅严格许多～且专注自有资金于PRE-IPO业务～风险小收益高～实际上相当于为券商向PE延伸预留了缓冲带。 ‚现在自有资金时代～券商直投靠投行靠平台,未来资产管理时代～还是要靠业绩靠品牌。?张赛美表示～‚目前～投行资源确实较有用～但是我们依旧坚持独立运作、独立开发～要把这个投资团队锻炼出来。培养一个市场化、专业化的团队才能长期生存。? 另外～谈及券商直投～还有一个颇为有趣的现象是～无论同业间竞争、抑或直投与PE/VC间竞争都呈现出‚携手合作?的格局。 如东方财富网的IPO～保荐人是中金公司～而股东中没有中金佳成身影～却有海通开元的投资。这也是国内首单保荐与直投并非同一家券商的IPO项目。对此～参与对话的多位券商直投老总都表示如此‚合作?是大趋势。 ,编辑资料来源: 上海证券报 2010-05-17, 15
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